看一看徐工机械：未来行业景气将有所好转--中国机械网-新闻资讯

业绩低于预期。2012年前三季度，公司实现营业收入24803亿元，同比下降17%;归属于上市公司股东净利润1967亿元，同比下降3051%。三季度公司实现营业收入6842亿元，同比增长了1964%;归属于上市公司股东净利润378亿元，同比下降3733%。前三季度公司实现EpS为095元，业绩北京离婚律师费低于我们预期，主要因为三季度公司收入增速低于预期，同时销售费用率和管理费用率上升高于我们先前预计。短期公司经营压力仍然较大。公司三双胞胎子女抚养季度经营活劢现金流量净额为-103亿元，经营现家庭财产纠纷金流连续第四个季度为负，存货和应收账款周转率也未有显著改善，三季度公司固定资产增加了1122亿元，同时仍有2269亿元癿在建工程，产能扩张将会继续给公司带来经营压力。

公司费用率仍有上升空间。工程机械行业目前处于行业景气低谷，前三季度公司销售收入增长未能完全匹配产能扩张，公司费用率持续攀升，2012年前三季度公司销售费用率和管理费用率分别比2011年上升了092和069个百分点。短期公司产能扩张仍在持续，公司费用率仍有一定上升空间。

产品结构改善保障了公司毛利率的稳定。前三季度公司销售毛利率为2113%，比中期上升了028个百分点，主要因为公司高毛利率癿混凝土机械和路面机械收入增长较快，而汽车起重机中大吨位比例有所上升，产品结构癿改善保障了公司毛利率癿稳定。维持"增持"评级离婚律师。预计公司2012-2014年EpS分别为128元、179元和234元，对应市盈率分别为81、577和443倍。考虑未来工程机械行业景气将有所好转，公司目前估值具有吸引力，维持"增持"评级。